[박혜진의 크립토투자 인사이트] 개인투자자, 한국 코인판에서 살아남는 법

[블록미디어=박혜진 서울과학종합대학원 주임교수] 블록체인과 디지털 자산 시장은 전 세계적으로 빠르게 제도권에 편입되고 있다. 미국과 유럽을 비롯한 주요 국가들은 제도적 장치를 마련해 시장의 투명성과 안정성을 높이고 있으며, 싱가포르와 일본 등 주변 선진국 또한 시장 이해에 기반한 규제 아래 투자자 보호와 산업 성장을 동시에 꾀하고 있다. 그러나 한국은 여전히 제도적 공백 속에 놓여 있는 바, 정부의 규제 마련을 기다리기 보다는 우리 스스로 해결책을 찾아야 할 필요가 있다.

리테일 중심 구조가 만든 한국 가상자산 시장의 한계
현재 한국의 가상자산 거래소 참여자 수는 지난해 말 1500만명을 돌파하였는데, 이는 온전히 리테일 시장의 크기, 즉 개인투자자의 수라고 볼 수 있다. 한국에서는 기관투자자와 법인의 가상자산 시장 참여가 사실상 막혀 있는 탓에, 전체 시장이 개인투자자 위주로 돌아가고 있다.

이런 현상은 2017~2018년 정부가 가상자산에 대한 각종 제약을 쏟아내면서 생겨난 결과이기도 하다. 스타트업과 기술에 초기 자금을 공급하며 산업 발전의 마중물 역할을 해야 할 벤처캐피털조차, 아직 블록체인 산업에 대한 투자 경험과 네트워크를 충분히 축적하지 못하고 있는 실정이다. 결국 한국 가상자산 시장은 개인투자자가 고위험을 감수해야 하는 구조를 형성했고, 이는 곧 시장이 과열과 붕괴를 반복하는 취약점을 낳았다.

일본과 다른 한국 거래소의 상장 코인 수, 무분별한 알트코인 투자 위험
한국 시장에서 개인투자자들이 특히 위험에 노출되는 주요 원인 중 하나는, 검증되지 않은 코인까지 손쉽게 투자할 수 있는 환경 때문이다. 최근 APYWA 보고서에서도 지적됐듯, 일본의 5대 주요 거래소에서 상장된 코인의 수는 한국과 비교했을 때 훨씬 적다. 일본 금융청(FSA)은 거래소가 코인을 상장하기 전 엄격한 심사를 거치도록 하며, 프로젝트의 지속 가능성과 기업 운영의 투명성을 중요하게 평가한다. 이 때문에 일본은 거래소 개별 기준이 아닌 금융청(FSA) 및 자율규제기구인 일본암호자산거래업협회(JVCEA)의 일원화된 심사에 따라 소수의 코인이 상장되는 구조를 갖추고 있다.

반면 한국 거래소는 자율심사 기준이 있기는 하지만 통일성이 없고, 상장된 코인의 종류가 수백 종에 이른다. 예컨대 국내 대형 거래소인 업비트와 빗썸은 APYWA 2월 보고서 기준 현재 각각 229개, 353개의 코인을 지원하고 있으며, 국내 5대 거래소를 단순히 산술적으로만 모두 합치면 상장된 코인의 수는 1000개를 훌쩍 넘어간다. 이는 일본 최대 거래소가 20~50종 내외의 코인만 취급하는 것과는 극명한 대조를 이룬다.

상장 종목이 많아지면 그만큼 개인투자자들이 신생‧고위험 알트코인에 무분별하게 뛰어들 가능성이 커진다. 실제로 APYWA의 평가기준에 따르면 일본 거래소들이 지원하는 가상자산의 평균 평가점수는 76~86점 사이를 기록한 반면, 한국의 5대 거래소는 이에 못미치는 61~74점을 기록했다. 이처럼 관리가 어려운 시장 구조는 투기성 거래와 거품 형성을 부추기고, 그 피해는 고스란히 개인이 떠안게 된다.

싱가포르와 미국은 어떻게 투자자 보호와 시장 안정성을 양립시키는가
일본뿐 아니라 다른 선진국 사례를 살펴봐도, 개인투자자가 정보를 충분히 습득하지 못해 손실을 보는 구조는 상대적으로 덜하다. 싱가포르는 정부가 디지털 자산 사업자에게 라이선스를 발급하고, 개인투자자 대상 광고‧신용카드 구매‧레버리지 거래 등을 엄격히 제한한다. 또한 은행‧기관투자자가 디지털자산 커스터디(수탁), OTC거래 등 제도권 서비스를 제공하도록 장려해 기관 자금이 유입되는 구조를 만들었다. 이로써 시장이 과열되지 않도록 통제하면서도, 글로벌 대형 거래소들의 아시아 거점 역할을 하며 산업 성장을 동시에 도모하고 있다.

미국의 경우 SEC, CFTC 등 기존 금융기관 감독체계를 적용해 사후규제를 강력하게 집행한다. 코인베이스나 바이낸스US 등 현지 거래소는 주로 시가총액 상위 메이저 코인을 위주로 상장하며, 상대적으로 검증되지 않은 알트코인을 무분별하게 들여놓지 않는다. 또한 미국 내 가상자산 거래량 상당 부분이 기관 투자자(헤지펀드, 기업 등)로부터 나오기 때문에, 중장기적이고 신중한 투자 문화가 형성되어 있다. 덕분에 일반 개인들은 레버리지나 고위험 코인 투자를 하기보다, ETF나 장외거래(OTC) 등 비교적 안정적인 방식을 택하는 경향이 강하다.

한국이 선진국 대비 특히 취약한 이유: 리테일 쏠림과 제한적 정보
한국에서 지난해 말 가상자산 참여자가 1500만명에 달한다고 하지만, 그 대부분은 100만원 이하 소액 매매자라는 통계가 있다. 그럼에도 세계 주요 거래소 일평균 거래량과 맞먹을 정도로 국내 거래소(특히 업비트)의 현물 거래가 활발한 건, 적지 않은 개인들이 무리하게 단타‧영끌 투자에 뛰어드는 특성이 반영된 결과다.

한편, 미국이나 싱가포르 등에서는 기관 투자자의 투자 비중이 큰 반면, 한국은 실제 기관 참여율이 0% 수준이라는 것도 위험을 키우는 요인이다. 기관 투자자는 엄격한 내부 리스크 관리를 통해 시장이 과열될 때 균형추 역할을 해줄 수 있지만, 한국 시장에는 그런 역할을 해줄 주체가 거의 없다.

투자자 보호 제도 역시 여전히 걸음마 수준이다. 2024년부터 본격 시행될 ‘가상자산 이용자 보호법’이 예치금 분리보관, 공시 의무 등 기본적인 보호장치를 마련하기는 했지만, 일본이나 싱가포르처럼 자율규제기구를 활용한 체계적인 상장심사, 정교한 공시 시스템, 기관투자자 유입 촉진을 위한 제도 정비 등 구체적인 실행 지침은 아직 부족하다.

우리 스스로 나서야 할 때
지속가능한 비즈니스모델과 매출 구조를 가지고 있을 때 상장이 가능한 주식시장과 달리 거래소를 통한 토큰투자는 소위 벤처캐피탈 단계에서 진행되는 초기 투자에 가깝다. 따라서 충분한 정보와 전문성에 기반한 시장예측, 팀과 기술에 대한 평가, 토큰이코노미 등 경제성 평가 등이 뒷받침 되어야 하지만 개인들이 방대한 정보를 혼자 파악하기에는 한계가 명확하고, 그 과정에서 정보 격차가 발생해 불공정한 피해 사례가 잦다.

정부가 본격적인 제도 마련에 돌입했지만, 규제 공백이 완전히 해소되기까지는 시일이 더 걸릴 전망이다. 따라서 ‘묻지마 투자’가 아닌 최소한의 분석과 평가를 거친 뒤 투자할 수 있는 방법과 분위기가 만들어져야 한다. 필자는 앞으로 글로벌 블록체인 및 웹3 시장 내 벤처캐피탈의 초기 투자 사례와 트렌드를 지속적으로 분석하여, 한국 시장에서도 보다 체계적인 투자 문화가 뿌리내릴 수 있도록 돕고자 한다.

이를 통해 개인투자자들은 신뢰할 수 있는 정보를 바탕으로 투자 결정을 내릴 수 있고, 기관투자자들과 협력해 블록체인 산업의 지속 가능한 성장을 도모할 수 있을 것이다. 한국 시장이 글로벌 기준에 부합하는 건전한 크립토 투자 환경을 조성하기 위해서는 좋은 프로젝트가 투자자의 지지를 받고 그렇지 않은 프로젝트는 철저히 외면당하는 사례가 만들어지고 지속되어야 한다. 이를 위해 정부를 마냥 기다릴 것이 아니라 우리 스스로가 먼저 변화의 시작을 만들어가야 한다.

출처: 블록미디어